Ставка дисконта

Она используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня (текущая стоимость) за право присвоения будущих денежных потоков.

Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы:

─ для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал - модель R CAPM;

─ для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственные капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала - модель R WACC. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала.

Вследствие риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премию за все виды рисков, сопряженные с инвестированием в оцениваемое предприятие.

Расчет ставки дохода по безрисковой ценной бумаге производился по модели кумулятивного построения (с использованием данных таблицы 8)

ставка дисконта плюс премия за риск инвестирования в акции плюс премия за размер предприятия плюс премия за качество менеджмента плюс премия за территориальную и производственную диверсифицированность плюс премия за структуру капитала плюс премия за диверсифицированность клиентуры плюс премия за стабильность получения доходов и степень вероятности их получения плюс премия за прочие особые риски.

CAPM = Rf + S in + S р.п. + S м + S д +S ск+ S д.к + S ст + S о.р =

=4.4+7.6+1.9+1.4+2.4+5.6+1.4+1.2+7.0 = 32.9

1.6.2. Для денежного потока для всего инвестированного капитала используется модель средневзвешенной стоимости капитала WACC

В соответствии с моделью WACC, ставка дисконта рассчитывается по формуле:

R ,

где kd ─стоимость привлечения заемного капитала,─ ставка налога на прибыль предприятия,─ стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции),─ стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции),─ доля заемного капитала в структуре капитала предприятия,─ доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия─ доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия

Определим структуру капитала фирмы:

. доля заемного капитала в структуре капитала предприятия:

wd = ЗК/ (ЗК+РСОА+РСПА)

. доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия

= РСПА/ (ЗК+РСОА+РСПА)

. доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия

= РСОА / (ЗК+РСОА+РСПА),

где ЗК - стоимость заемного капитала, тыс $,

РСОА - рыночная стоимость обыкновенных акций на момент оценки,

РСПА - рыночная стоимость привилегированных акций на момент оценки.

Структура капитала и стоимость привлечения элементов капитала приведены в таблице 9. Расчеты сведены в таблицу 6

Таблица 6. Определение R WACC

Еще статьи по экономике

Финансовые резервы предприятия
Финансы предприятия - денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных доходов и накоплений и их использования на различные цели (например на выполнение обязательс ...

Пути повышения эффективности реализации сельскохозяйственной продукции
Реализация продукции является важнейшим экономическим показателем, характеризующим хозяйственно-финансовую деятельность предприятия. Реализация продукции - это поступление изготовлен ...

Теория потребительского выбора. Потребитель в рыночной экономике
Рынок это экономическая система, ориентированная на потребителя. Этим объясняется постоянный интерес экономической науки к тому, как ведет себя обычный потребитель, какими мотивами он ру ...